先把结论摆到台面上来说: 东华能源股份有限公司（002140）, 是A股烃类综合利用这条赛道里面, 技术壁垒看得最清楚、产业链也做得最完整的企业代表之一。大家平常可能觉得它是一个普通的“周期化工股”, 但实际上不是那么回事儿。
它真正靠的是高纯度异戊二烯这个细分领域, 把自己的一条护城河给挖好了。我们在做企业评价的时候啊, 不能只看那个市盈率PE, 还得去仔细看人家在技术上的代差优势, 还有在产能上的卡位情况。
主业与业务布局
公司的核心业务, 是围绕着烃类资源的深加工与高值化利用来展开的, 其主要产品包括高纯度异戊二烯,甲基叔丁醚东华能源股份有限公司评价, 异构体烷基苯, 烷基酚等等。其中的高纯度异戊二烯这种材料, 它的纯度达99.9%以上。这东西是合成橡胶以及精细化工的关键原料。国内能稳定量产该浓度等级的企业极其稀少。
东华能源在这样一个细分领域当中占据了领先的地位。这家公司现在已经搞出了一条长长的产业链, 这条路子是从裂解汽油还有轻烃这些原料开始一直延伸到最后的那些深加工的产品上面去。他们自己能够提供上游的那部分原料, 这个自我满足的能力是比较强劲的。
在需要花钱的成本这一面, 他们是存在着一种结构上的厉害的优势的。
技术壁垒与竞争优势
评价一家化工企业怎么样, 最关键的因素是技术方面到底能不能被复制。东华能源公司在异戊二烯脱氢、异构化这些非常重要的工艺环节上, 拥有自己的知识产权, 它们拥有的那些专利, 构成了竞争对手在短时间内很难跨越起来的障碍。
同时呢, 这家公司在过去几年时间里一直都在不停地扩大生产规模, 现在的产能总大小在国内同样的这种企业群体里头, 是处于最靠前的那个级别里头的。
就是这么一个“规模加技术”相互组合在一起的情况, 让后来想要进入这个市场的人, 哪怕已经掌握了相关的工艺技术, 也很难在成本控制这方面去跟现有的企业进行正面的竞争对抗。
财务表现与风险提示
通过查看公开出来的财报数据, 可以发现公司的营业收入会随着化工产品价格的周期变化出现波动的情况, 但是它的毛利率从整体来说都高于那些传统的炼化企业, 这体现出在深加工这一环节具备附加值方面的优势, 这里面是需要去关注的风险情况的, 第一个是化工产品价格会受到原油以及下游需求的影响, 进而存在周期性波动的问题, 第二个是产能投放的节奏是否与下游行业消化能力之间存在匹配度的问题, 第三个就是环保方面和安全生产合规方面所产生的成本需要被关注。
投资者应该把当下的化工品价格在价格大循环里所处的位置结合起来看, 这样就能更清楚它的赚赔空间能有多大, 千万不要用某一个单独的季度里的盈利情况, 去简单地直接推导出这一整年的最终利润。
综合评价
东华能源股份有限公司进行评价所给出的核心结论是: 在它所处的烃类综合利用这一细分领域里面, 它拥有的那些技术方面的优势和壁垒都是非常坚实可靠存在的, 它对于扩大生产能力的计划与逻辑也是清晰可见没有模糊地方的, 它的产业链完整程度在A股之中和那些相同行业的公司做比较时是处在前面那些位置的, 它不是属于那种只会讲故事的类型的公司, 而是一家讲究工艺水平的公司, 它的业绩要实现兑现就要依赖于把技术转化成实际成果以及把生产能力给释放出来这两个方面, 而不是靠着概念上的各种炒作来完成, 因此对于那些十分关注精细化工这个方向还有新材料这个方向的投资者来说, 是有必要把它放进到核心的跟踪名单里面的。
信息核实与延伸
关于本文里涉及的业务描写、产品的纯度参数以及对于行业地位的那种判断,这些都是依据公司往年发布的年报资料、还有那些投资者关系的记录材料东华能源股份有限公司评价, 再加上公开的行业里头的那些数据, 然后进行整理而得的。
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