智通财经APP获悉，就在美国AI算力主题与半导体板块从上周暴跌转向周一交易时段的大举反弹之际，高盛最新发布的数据中心研究报告显示，这家华尔街金融巨头在中国AI数据中心产业链看到一系列重磅AI基建投资机遇。
高盛强调，美国数据中心电气相关设备的庞大在手订单和项目储备仍强劲支撑2027—2028年AI算力资源需求，并且AI基建相关设备订单与项目也延伸至2027—2028年，与此同时中国云厂商们AI数据中心建设进程不断提速，加之东南亚数据中心园区扩张则共同为中国AI数据中心建设相关的核心AI基建参与者以及广泛硬件设备供应商大举拓宽了客户来源。
高盛研究报告显示，该机构在中国AI数据中心产业链看到的重大机会，来自两笔不同时间兑现的增量：现有架构下的高功率电源与AI ASIC算力集群液冷订单，以及800V直流供电逐步普及后新增的数据中心相关设备与元器件需求。
美东时间11月5日，纳斯达克100重挫6.36%，费城半导体指数暴跌12.25%，均创2020年3月以来最大单日跌幅。纳斯达克100成分股合计蒸发约2.3万亿美元，创该指数单日市值损失纪录。两大指数上周分别下跌4.91%和12.15%，周五初步企稳，11月9日再分别反弹3.40%和6.85%，仍低于11月4日收盘水平。周一科技股是普遍反弹，AMD、迈威尔和博通这些AI算力产业链领军者们股价分别大幅上涨约13.3%、10.4%和8.9%，英伟达则受公司特定消息影响下跌约4.2%。
民主党赢得参众两院控制权后，投资者重新评估AI安全监管、数据中心用电成本分担及项目审批的变化。对高估值的AI算力主题以及聚焦AI基建相关的半导体类股票而言，建设和交付一旦推迟，万亿美元级别AI芯片与广泛的AI基建订单甚至数据中心实际投资回报的兑现时间也会后移，拥挤交易减仓放大了这一预期变化。周一的反弹反映市场开始某种程度上区分部分AI数据中心项目延后和资本开支周期逆转。摩根士丹利认为，部分项目可能从2028年推迟至2029年，延期未必意味着AI资本开支周期终结；瑞银也认为市场对政治、信用利差和支出回报风险的定价过于悲观。
对于中国国内聚焦于AI数据中心建设进程的核心AI基建类参与者们而言，高盛分析师们强调，最值得关注的是全球定制化AI ASIC芯片供应链大举扩容、中国大型云计算云厂商们建设进程提速，以及东南亚项目带来的新增采购。能否把海外算力与电力链需求验证转成批量供货、把在手订单转成收入和毛利，决定了股价调整是否提供了有吸引力的买点。
高功率电源、ASIC液冷以及800V直流供电
高盛11月10日的研究报告基于11月早些时候深圳企业日与科士达、麦格米特、欧陆通、盛弘股份及一位液冷行业专家的内部详细交流。访谈时美国以及北美市场在手订单与项目储备仍强，部分订单可见至2027—2028年，与此同时，国内AI芯片供应约束缓解，东南亚新园区建设，以及海外液冷产能吃紧，为中国供应商打开了三条增量路径。
高盛因此重申“买入”科士达(002518.SZ)、英维克(002837.SZ)、宏发股份(600885.SH)、江海股份(002484.SZ)，分别看好成熟供电业务的订单与利润率、ASIC液冷放量、继电器与集成模块份额提升，以及AI电容产品占比上升。对麦格米特(002851.SZ)和科华数据(002335.SZ) 则维持“中性”投资评级，12个月目标价则分别为102.90元和28.00元。
高盛表示，近期中国AI数据中心链条重要看高功率电源与ASIC液冷的订单兑现，中期看800V直流供电改变设备价值分布。现有供电架构已能承接更高功率的机架，欧陆通为谷歌定制芯片项目开发的5千瓦电源模块已进入早期生产阶段，2026年第四季度目标交付约1万只模块供谷歌测试，预计2027年上半年进入量产。与此同时，海外液冷产能吃紧，为中国厂商切入冷却液分配单元(CDU)和冷板供应链创造了机会。
高盛在研究报告中表示，受访专家估计，2027年ASIC平台液冷需求约109亿美元，已接近英伟达平台的116亿美元。更长期看，800V直流供电可降低同功率下的输电电流，并将部分设备价值从柜内整流转向集中转换、直流保护和短时储能。高盛预计2027年以局部试点为主，2028年及以后扩大部署。
高盛强调，随着单柜功率继续攀升，800V直流供电可降低同功率下的输电电流，并将部分设备价值从柜内整流转向集中转换、直流保护与短时储能。高盛预计2027年以局部试点为主，2028年及以后扩大部署。这也解释了四只买入股各自的盈利观察点：科士达看供电订单与海外毛利，英维克看ASIC液冷从验证走向批量交付，宏发股份和江海股份分别看继电器及集成模块、电容及短时储能的单柜用量。
高盛在11月10日发布的深圳企业日研报中，重申对科士达、英维克、宏发股份和江海股份的“买入”这一乐观看涨评级，12个月目标价分别为38.00元、52.00元、45.50元和43.90元。以11月9日收盘价为基准，四股目标价分别隐含39.50%、38.96%、38.30%和34.66%的潜在上涨空间。按三季度末总股本及11月9日人民币兑美元汇率静态测算，对应市值分别约为33.15亿、99.69亿、105.52亿和55.95亿美元。
订单先于换代兑现，ASIC打开供电与液冷的新市场
高盛研究报告显示，现有架构仍支撑未来两年的出货。高盛援引的市场报道指向字节跳动2027—2028年约5—6GW的AI数据中心建设规划。谷歌则已宣布同期在马来西亚投资150亿美元，覆盖数据中心园区、清洁电力、水务和人才项目。设备端，麦格米特预计Grace Blackwell电源架需求延续，Vera Rubin电源架逐步贡献收入，并争取在2027年从至少三家全球客户获得交流侧负载波动补偿器(AC EDPP)批量订单。
欧陆通面向谷歌的电源架采用六个5kW模块，兼容交流与±400V直流输入，四季度计划交付约1万只电源模块供测试，目标在2027年上半年进入量产。盛弘的中压不间断电源(MV UPS)也在推进试点，预计四季度争取签下合计不足100MW的项目，约2GW则是其2027年项目储备。
