图为在哈萨克斯坦阿斯塔纳拍摄的轻轨列车。（新华社发）
就在最近, 哈萨克斯坦的中央银行负责金融工作的副行长阿莉娅·莫尔达别科娃在跟记者聊天的时候说出了一个让市场里的人都觉得有点出乎意料的话。要知道, 哈萨克斯坦在全世界范围内都是买黄金的大户之一, 现在他们打算卖掉一些自己手里的黄金资产, 然后把钱投到用美元来计算价值的这些东西里面去。
那位副行长还提到了一回事, 那就是美国那边发行的、十年期才到期一次的国债所产生的利息回报数字已经变得非常高了。这个数字是他们国家在过去二十四年里所没有见到过的最大值。所以她就说正因为这样才让那些以美元为基础计算价值的金融产品显得更有投资吸引力了。
这一调整的背后, 是因为美债收益率走高这件事, 它显著提升了美元资产的利息回报, 而且这个情况又进一步削弱了不产生利息收益的黄金, 相较于美元资产来说所具有的吸引力。哈萨克斯坦央行披露的计划显示, 哈萨克斯坦计划在今年年底前, 把黄金占储备总额的比例从前面的78%下调到后面的75%。
关于减持方式, 这其中大约有半数是通过期权操作完成的, 而剩下的一半则是通过出售现货黄金来实现的。
截止到9月份的最后一天, 哈萨克斯坦这边儿的外汇储备金额变成了664亿美元, 手里攥着的黄金存量是386吨, 莫尔达别科娃这个人就承认了事情是这样的, 她说黄金所占的比例会达到这么高的一个水准, 这一个状态其实就意味着说咱们这个整个的储备组合已经在朝着单一化的那个方向去走了, 也就是变得比较死板了, 所以中央银行那边儿必须得保有自己的手脚灵活度, 也就是要手头有足够的能随时变现的钱, 好让自己能够对付得了眼前这段时间里各种实际操作需要用到的情况。
这个决定的直接动力, 是来自美国债券市场上的那些剧烈的变化, 在今年的一月的时候, 就是十月初这段时间里, 那个10年期的美国国债的收益率, 一度上升到了5.36%, 同时, 30年期美债的收益率则触及了5.73这两个数字都是2002年以来的最高水平。
国际货币基金组织的总裁, 也就是那个叫格奥尔基耶娃的人, 发出了警告说法是各国政府必须得马上行动起来, 去应对那些由能源冲击、利率往上走以及债务创下历史新高所带来的麻烦事儿, 而在这种情况下, 做政策决定的人面临着一道非常艰难的政治选择题。
把哈萨克斯坦减持黄金这事儿, 解读成中亚国家抛弃黄金的那个信号, 那可就真的严重误判了现在这个趋势。咱们得看世界黄金协会给出来的那些数据, 数据显示, 哈萨克斯坦在二零二六年的大部分时间里头, 它依然是一个净买入黄金的一方。
上半年累计购入二十八吨黄金, 居全球主权买家第四位。仅二季度单季, 哈萨克斯坦购入十五吨黄金，购金量位列波兰、中国和乌兹别克斯坦之后。
哈萨克斯坦银行集团的子公司哈雷克金融中心中的投资银行业务部分的分析中心, 在他们发布的一份报告里面指出, 中亚这些国家在面对国际储备结构变化的时候, 呈现出一种非常鲜明的偏好黄金的特征。
根据相关数据统计乌兹别克斯坦的黄金储备占其总储备的比例高达到了百分之八十七, 吉尔吉斯斯坦的该项比例为百分之八十一点, 而哈萨克斯坦也达到了百分之七十八, 这些数字都显著地高于这份报告中引用的大约百分之二十的全球平均水平这一数值。
乌兹别克斯坦所展现出的姿态, 与哈萨克斯坦是有所区分的。根据世界黄金协会的数据, 我们知道在8月份的时候, 乌兹别克斯坦购入了8吨黄金。从年初到目前为止, 其累计购买的黄金数量已经接近50吨了, 其黄金储备大致维持在439吨这一水平。
来自Halyk Finance的分析观点认为, 乌兹别克斯坦的国际储备与其国内生产总值（GDP）之间的比例, 已经超过了40%。这个数值是比较高的, 因为它显著高于哈萨克斯坦央行所持有的储备所占的22%这一水平。
吉尔吉斯斯坦照样在保持购买黄金的速度, 到了二零二六年的第一季度以后, 他们家手里的黄金储备数字从原来的四十五点八七吨增加到了四十七点八一吨, 这个水平是新创出来的最高纪录, 季度里面的增幅达到了百分之四点三, 接着呢, 这个新的记录在后来的第二季度里面又往前推进了一步, 变成了四十九点零二吨, 这就成了有史以来能达到的最高状态。
Halyk Finance所做出的分析已经揭示出了中亚国家配置了大量黄金这一现象背后比较深层的原因。对于哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦以及吉尔吉斯斯坦这三个国家来说, 黄金这种资产它不仅仅是一种用来储备的工具而已, 而且跟这些国家本国在矿产开采方面的情况、出口收入状况以及工业基础等等都有着非常密切的关系。
这些国家拥有相当丰富的黄金自然资源, 所以它们国家的中央银行是可以去收购自己国家所生产的黄金的, 由于这个原因, 它们的储备结构在很长很长一段时间里面都出现了偏向于黄金这样一种情况。
但是这种高集中度也带来了相关风险, 分析指出央行需要高流动性外汇资产, 来执行外汇干预以及偿还外债和缓解汇率压力, 过度集中于黄金的储备组合可能会限制应对外部冲击的灵活性, Halyk Finance分析认为对哈萨克斯坦而言, 平衡的做法是维持黄金在总储备中占70%至80%, 其余部分持有高流动性外汇工具。
世界黄金协会进行的2026年央行黄金储备调查结果体现出了具有普遍意义的意见指向, 绝大多数被纳入调查范围的央行内部负责管理储备的工作人员都作出了判断, 认为在往后推一年多的这段时间里, 全球层面的黄金库存会保持增长态势不变, 具体数据层面显示出, 占比高达百分之四十五的调查对象明确计划加大对于黄金持有的比例数字, 这个数值水平达到了以往任何时期里都不曾达到过的高度, 与此同时, 仅有百分之一的相关人员预期会减少手中持有黄金的分量。
瑞银集团依然是对黄金在未来一段时间里的走势抱有积极看法的, 根据瑞银财富管理机构在10月份所做出的预计, 中央银行的年度黄金购买总量将处于750吨至1000吨这个区间内, 这样的事实将会为黄金的价格提供结构性的支持。
对于哈萨克斯坦来说, 眼下进行的这番调整, 其实是在高利率这个大环境之下, 做出的一种针对战术层面的储备结构上的再平衡操作。莫尔达别科娃这位相关人员, 自己也保持着一种谨慎的态度来进行判断。
市场那边的预测结果是认为黄金价格往后看还有继续上涨的余地和空间, 所以她们这边是不打算去制定那些过于长远的发展规划的。具体的做法是先把黄金在总储备里所占的比例调整到百分之七十五的那个位置, 然后呢, 之后就再继续留下来进行观察。
瑞银那个预测的路子的意思就是说, 虽然黄金的价格在短的时间里面有着往下掉的风险, 但是从长远的角度来看的话, 它还是会一步一步地重新回升起来的, 要是黄金的价格真的跌破了每一盎司4000美元这样的话会使得估值也出现下降的情况, 那么哈萨克斯坦实际卖出去的那些金的规模呢可能也会随着这个情况去作一个调整的动作, 等到美国国债的那个收益率回归到正常状况的那个时候, 这些跟黄金有着那种天然性的资源方面联系的国家啊, 很有可能会再重新回到去积累那个黄金的一个轨道上去。
（经济日报记者 董立斌）
